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资兴公安大手笔推动平安建设奢侈品市场和消费

2020-02-15 07:13:23来源:励志吧0次阅读

资产证券化"次优时节" 广东国资欲上演"大戏"

编者按:上交所副总经理周勤业先生前不久在某研讨会上重申“并购产生价值”理念,并以多家上市公司整体上市后资产估值获大幅提升的案例来论证。他还指出,熊市是资产证券化的好时节,虽然1600点的时候很多公司错过最好证券化时机,但现在是“次优时节”,望勿再错过。的确,下半年以来,不论是央企还是地方国企,都纷纭“加码”资产重组,其中上海国资最为突出。正在举行世博会的上海将今年下半年工作重点定为推动国企改革及资产重组,偶合的是,即将举办亚运会的广东,也在亚运盛会以外,开演一场国资证券化“大戏”。

8月26日,广东省办公厅发布《转发省发展改革委关于2010年全省经济体制改革工作要点的通知》,要求省国资委牵头,“继续推动国有经济布局结构战略性调剂,支持行业龙头企业、优势企业通过吞并重组整合资源做大做强。通过引进战略投资者、整体改制上市、股权置换等方式,加快国有企业产权多元化改革。”

具有1万多亿元资产的广东国资将如何导演这场大戏?我们通过调查梳理,拟出了一幅资产证券化路径料想图。

【意图】

广东国资酝酿新一轮“资本潮”

9月8日,风华高科临时股东大会高票通过《关于收购广东省粤晶高科股份有限公司86%股权的议案》,广晟团体完成了重组时的许诺。熟悉广东国资的业内人士表示,这也折射出广东省国有资产重组整合之战车“渐行渐快”。

自今年初以来,广东省国资下属的上市公司掀起了一轮资本运作“热潮”:省广股份IPO上市;粤电力与风华高科相继宣布资产注入;佛塑股份和星湖科技纷纭“华丽转型”,其中佛塑股分正转战新能源领域,星湖科技拟退出食用味精及复合调味料业务、做强生物医药业务等。广弘控股、广晟有色也在积极筹划资产注入。

业内人士指出,“115”尾声临近,广东省国资动作频频,掀起新一轮资本运作热潮,既有“完成任务”之意,也存为下一个5年打基础之想。而且,近期从国务院到证监会,都鼓励国企推进资产重组整合,以适应经济转型。

“鼓励优势大企业实施跨地区、跨行业、跨所有制的大范围、宽领域的资产重组,扩大经营规模。鼓励有条件的优势大企业参与利用资本市场,拓宽融资渠道,增强企业可持续发展能力。”广东省“115”时期国企改革的内容是省国资密集动作的背后支持。

“在调剂和重组进程中,依照‘保存一块、改组一块、发展一块、重组一块、创新一块’的原则和‘成熟一个、操作一个’的工作思路,整体规划,统筹稳定,分步实行,和谐推动。”“十一五”以来,纵观广东国资在利用资本市场的运作,规划的原则和思路也得到切实贯彻。

2007年初,《广东省省属国有经济布局和结构调整“115”计划纲要》正式公布,启动了近年来的广东国资的资本市场运作。 广东省国资委表示,“将在重组基础上,推动企业上市,乃至鼓励和支持省属企业实行跨地区、跨行业、跨所有制的大范围宽领域的资产重组,支持企业通过收购吞并等手段,加快发展速度,扩大主业范围,打造行业龙头。”

2009年8月19日,省国资委联合省金融办、广东证监局、上海证交所等特举行“广东省国有企业并购重组与改制上市座谈会”。座谈会要求,“要以战略的高度重视资本市场,把利用资本市场与吸引投资放在同等重要位置,为资本市场稳定发展营建良好环境;要大力培育上市公司后备资源,通过资本市场培养一批龙头企业和具有国际竞争力的大型企业集团,促进省国有企业产业结构的优化升级。”从而进一步推动了省国企的改制上市及上市公司的并购重组,促进了国企利用资本市场加快发展。

今年是“十一5”收官之年,广东省国资委在加大国资的资本运作力度方面意愿加强。

1月25日,广东省国有资产监督管理工作会议在肇庆召开,会议就强调要“加大资本运作力度,推动国有资产证券化”。

3月份,据广州报导,广东省“国资委泄漏将加大国有企业‘资产证券化’进程,将积极推动企业集团主业资产上市、核心资产上市及整体上市,积极培养一批后备上市公司群,通过IPO、借壳等方式实现优良资产上市。”

就在5月份,省广股分IPO上市成功。

6月份,广东省国资委表示,根据广东实际及时调剂思路,把资本运作作为加快省属企业发展的重点工作。特别提到“推动整体上市,提高资产证券化比例”、“利用上市平台积极整合资产,增进结构调整”等。

8月26日,广东省办公厅发布《转发省发展改革委关于2010年全省经济体制改革工作要点的通知》,要求省国资委牵头,“继续推动国有经济布局结构战略性调剂,支持行业龙头企业、优势企业通过吞并重组整合资源做大做强。通过引进战略投资者、整体改制上市、股权置换等方式,加快国有企业产权多元化改革。”

【重点案例】

广东国资重组:不动则已 动则惊亾

与上海相比,广东省近年来在资本市场动作较少,但偶有行动,却很是惊人。其中值得鉴戒的几大案例主要出自广新团体、广晟团体及广弘资产经营公司。

广新团体:资本化“渐入佳境”

今年5月6日省广股分在中小板IPO上市,或许熟习它的人不多,但若提到它的控股股东广新集团,就有很多人想这位“老广”了。

广新团体是广东省最大的外贸团体企业,旗下有经营单位112家,生产制造企业68家。号称企业界“巨无霸”的广新,近年来一直在积极拓展着资本市场的平台。

其实早在10多年前,广新就“试水”资本市场。1998年10月在上交所上市的生益科技,就是由广新团体下辖公司广东省外贸开发公司与东莞市电子工业总公司、香港AVA国际有限公司、香港福民发展有限公司共同投资创建。目前广东外贸开发公司持生益科技9%股权,是其第三大股东。

不过,广新真正在资本市场上开始运作是2003年。当年10月,广新团体与鹤山市资产管理委员会办公室签署粤美雅国有股权转让协议,以1亿多元的价格增持粤美雅24.99%股权,成为其第一大股东。但是由于粤美雅经营方面的问题,此后广新将所持有的股权以600万元折价悉数脱手。

此次折戟,广新在资本市场上沉寂了近4年时间。4年后,广新在资本市场上的动作让人记忆深入。

2009年2月13日,广新团体与肇庆市国资委签订协议,约定肇庆市国资委将所持星湖科技8624万股转让给广新团体。转让总价为2.05亿元,约合每股2.38元,而当时星湖科技每股已超过5元,尔后股价更是势头迅猛。此时的广新与之前失手美雅时构成鲜明对比。

2009年6月15日,广新集团与佛山工贸集团签订协议,将以6.19亿受让工贸团体持有的佛塑股分全部国有股1.273亿股,约占总股本的20.78%。以此计算,每股转让价为4.8636 元,而当日佛塑股分收盘价为7.94元。运作方式与入主星湖科技时极为类似。

2010年5月6日,省广股分在中小板上市,这是广新对资产进行IPO的首次尝试。发行前持有25.54%的股权,上市后变成23.04%,仍为控股股东。另外,下属20家子公司也分别持有不同股份。

广晟集团:稀土资源借壳成经典

最近凭仗稀土概念涨幅不俗的广晟有色是投资者关注的热门股。广晟团体作为其控股股东,实力雄厚,名字更响。作为广东省3大资产经营公司之一,它还是中国电信第二大股东,号称广东省最能赚钱的省属国企。目前集团有27户一级集团和直属企业和110户二级企业。广晟还要将自己打造成资产总量超千亿、具有国际竞争力的国企航母。

虽然1997年在深市上市交易的中金岭南由广晟团体控股,但广晟团体挂牌成立是在1999年12月。广晟在资本市场上有较大动作还是近年来的事。

2007年,风华高科也由于经营困难处于退市边沿,后被法院裁定破产重整。在代偿公司债务后,经过一系列的股权转让,广晟于2009年7月取得了风华高科1.22亿股,占总股权的18.25%,一举成为公司的控股股东。此后,风华高科于2010年8月3日公告广晟注入粤晶高科资产的议案;9月8日,股东会通过该方案,广晟完成了重组时的承诺。

2009年1月19日,停牌近两年的S*ST聚酯恢复上市,标志着广晟有色成功借壳上市,引发市场的轰动。在借壳上市资产中,广晟有色将14家有色企业打包,其中稀土类公司8家,钨类公司5家,进出口公司 1家,置换出原上市公司资产,逾额部分由S*ST聚酯向广晟有色非公开发行3600 万股收购。在置入稀土、钨矿优质资产后,广晟团体持有上市公司50.02%的股权,成功地将矿产等国有资产上市盘活。脱胎换骨之后,该股从2009年初复牌至昨日收盘,涨幅高达500%。

广弘资产:成功重组*ST美雅

还有一家“广字号”是广弘资产经营有限公司,也是广东省3大资产经营公司之一,目前有食品、医药、有色金属贸易和房地产四大主业。

与广新离场不同的是,2008年初广弘以1.17亿元取得*ST美雅29.68%股分,成为其第一大股东。尔后,广弘陆续完成对原有公司资产的清理,注入旗下食品和教育发行资产,造就了目前的广弘控股。*ST美雅自2006年暂停上市至2009年9月“重生”,可谓耗时颇长,但投资者却获利丰富,2009年9月11日复牌当天不设涨跌幅限制,当天涨幅高达930%。尽显“乌鸡变凤凰”之魅力。

【路径料想】

广东国资证券化

可“三管齐下”

资产证券化是指将缺少流动性的资产,转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行动,使其具有流动性。

相关人士认为,除此之外,证券化还有其他诸多好处而遭到欢迎。如在增强加市场融资能力、放大国资控制能力、搭建国资进退出平台、提高国资效力、加大公众监督力度和增进股权激励制度优化等方面有着独特的优势,尤其是利用市场发现价值的功能增进国资的保值增值。

从市场表现看,广晟有色成功重组后,股价由复牌时的6.8元上升至目前的39元左右,其中稀土的价值为市场所认同。星湖科技让市场发现了它在生物医药方面的价值,市场表现一样惹眼,类似的还有风华高科、佛塑股分等。可见,资产证券化是盘活国有资产、令其增值的一个重要方式。

曾强调,“在地方国企层面,要积极推动企业集团核心业务资产上市或整体上市,推动优势资源向绩优上市公司集中,提高企业资本的证券化比重。”

华泰联合证券研究所认为,地方国资“通过证券市场重组整合,终究实现国有资产证券化乃是大势所趋。”

在证券化大潮的背景下,广东省国资委此前表示,将从两方面展开加快省属企业的资本运作。“1是充分利用上市平台,增进企业发展,具体是上市公司定向增发,为企业寻求融资发展;推进整体上市,提高资产证券化比例;利用上市平台积极整合资产,增进结构调整。2是积极培育上市资源,推进企业上市,具体是进行资产重组,实现IPO;积极培养优质资源,通过借壳等多种方式上市;加强与地市合作,抓住机遇对上市公司实行并购,获得资本运作平台和产业平台。”

结合广东实际,省国资的证券化思路大体如下:

思路之一,省属国资吸收市属国资,借壳上市。广东省国资委表示,“随着发展,一方面很多省属企业经过调剂,具有了上市的条件,企业发展本身也需要上市公司平台。另一方面各市也有一批上市公司资本运作不理想,各市希望省属企业参与整合重组。”

从案例来看,原属肇庆市国资委的风华高科由广晟低价入主;原属肇庆市国资委的星湖科技折价转让给广新;原属佛山市国资委的佛塑股分也让渡给了广新。这类借市属国资的壳来上市的方式,颇具广东特点。

思路之二,学习央企和其他省区市的经验。广东省省长8月5日在珠海会见时表示,“广东将认真学习中央企业和兄弟省区市国有企业改革发展的经验,继续推动省国有企业改革发展,增进国有资产监管工作不断迈上新台阶。”

有分析人士认为,所谓央企的经验就是通过重组合并等来实现整合上市融资;其他省区市的经验,主要是指上海的经验,如通过定向增发待方式注入优质资产、吸收合并、资产置换及出售等方式,提高国有资产的证券化水平。其实,广晟有色通过资产置换等方式借壳上市就已是一次成功的尝试。

思路之三,IPO。今年5月6日省广股份上市,这是近年来广东省国资自己推动优良资产上市的一次成功尝试。

【运作空间】

广东省国资证券化“大有可为”

广东省国资委目前共有24家省属企业,4家持股企业和2家代管企业。截至去年底,全省国资监管企业资产总额达15775亿元。如何让这些巨额国有资产实现保值增值,已成为社会关注的焦点。

实现保值增值的一个重要方式是资产证券化,目前,从央企到地方的一些国资企业,都在积极推动国有资产证券化进程。而广东省国资委此前表示,“省属企业长期以来在市场上表现不够活跃,资本证券化率较低。”

统计显示,24家省属企业中有上市公司资产的只有8家。另外16家名单中,有些因为情况特殊不能进行证券化,如广东联合电子收费股份有限公司是非营利性的机构,南方联合产权交易中心不属于公司性质。

已有上市公司资产的除广东省3大资产经营公司外,还有粤电力、粤高速、粤水电等“粤家军”,分属于粤电集团、广东省交通团体、广东省水电团体;广东省机场管理团体旗下有白云机场;广东省粤海控股团体也有4家上市公司,不过是在香港联交所上市。

但是,同属三大资产经营公司之一的广业公司在资本市场上却是难觅芳踪,还有广物等拥有巨额资产的集团公司也未见影踪。

其实,有上市公司资产的大型省国资集团证券化水平也不高。如“要打造一批上市公司”的广新,包括生益科技在内只有4家;广晟“有27户一级团体和直属企业和110户二级企业”,实现证券化的也寥寥可数;粤电集团虽然不断向粤电力注入发电业资产,但同业竞争问题仍然存在;省交通团体与粤高速也还有巨额关联问题也迟迟未得到妥善解决;广弘的医药类资产是注入上市公司还是独立上市亦未有明确计划等。

广东省国资委曾明确表态,到“115”末上市公司的市值将超过2万亿元,直接融资比例到达30%。而单从存量上看,未证券化的省国有资产还占相当大的比例,未来证券化的空间很大。

【后备资源】

3大公司拟上市资产“可圈可点”

首先,广新集团的看点多多。广新要在2011年前打造“五个五工程”,其中一条就是“着力培养五家上市公司”,再联系上其在资本市场上的一系列动作,广新的证券化进程有望加速。

在公司站上,广新排出了拟上市公司的名单,其中有广东机械进出口国际招标股份有限公司、珠江桥股份有限公司、清远市华南铜铝业有限公司和香港威敏集团有限公司。其中,珠江桥是注入星湖科技还是独立上市一直是市场关注对象。今年7月份,星湖科技拟增资扩股珠江桥一事,更是引发猜想。

还有一批上市后备军让人期待。公司站提供了一串长长的已改制企业的名单。除已上市的以外,还包括:广东省机械进出口股份有限公司、广东省轻工进出口股份有限公司广东机械进出口国际招标股份有限公司、广东省丝绸纺织集团有限公司、广东广新五金矿产进出口有限公司和凯达股份有限公司。

另外,通过子公司持有9%股分的生益科技不排除由广新控股的可能。资料显示,原大股东伟华电子不断大举减持,现成为第二大股东,而且还在延续减持当中。原大股东成心退出,广新也有实力,若愿意接手,就有望成为控股股东。值得一提的是,目前广新还具有生益科技“SL”的商标权。

其次,广业资产经营公司也将加速资产证券化进程。 广东省广业资产经营有限公司成立于2000年,经营和管理省授权范围内的国有资产,是以工业板块为主体,融产品经营产业经营和资本经营为一体的综合性省属国有大型工业企业。目前,广业公司以环保工程设备、清洁再生能源、新型高效材料和电子机械设备四大主业为依托,通过主业产业链延伸和聚合,把广业公司建设成为具有较强核心竞争力的广东省绿色环保产业龙头企业。公司宣称,“环保工程装备主业通过收购污水处理厂和建设营运城市垃圾处理综合利用工程,并成立合资公司,构成规模效应及技术优势,争取尽快上市。”

从广东省国资推动上市的资产性质看,广晟有色是稀土领域,星湖科技在生物科技领域,佛塑股分也拓展新能源新材料领域等,重点都落到了市场关注的热门领域,上市后市场反应夺人眼球。在环境保护意识愈来愈强的当前,广业拟推动上市的环保工程装备业也当属市场热门,作为旗下唯一没有上市公司的广东省3大资产经营公司之一,广业上市进程有望提速。

再次,加快资产注入、实现整体上市成为关注点。

7月29日,粤电力公布重组方案,粤电团体拟注入逾60亿元的优良资产,迈出整体上市第一步。另外,粤电集团还许诺将以粤电力为资产融资平台,在其他项目成熟之后再启动资产重组,以早日走出“大集团,小上市”的尴尬境地。

8月3日,风华高科公告,公司拟出资1.28亿元收购实际控制人广晟公司旗下粤晶高科86%的股权。9月8日,临时股东大会通过资产注入议案,大股东兑现注入资产许诺,解决了与上市公司的同业竞争问题。

省交通团体与上市公司粤高速存在着的巨额关联交易问题,要妥善解决,资产注入成为首选。

广弘资产经营公司方面,董事长崔河许诺,将继续整合公司的优质资源和资产,不断注入上市公司,提升上市公司的可持续发展能力和盈利能力,并力争在年内实现公司整体上市。另外,旗下的医药港工程已开工建设,据估算,建成后5 年内将构成范围,10年内可构成广东经济社会发展的一个重要产业,整体经济产业规模有可能接近1000 亿元。这一资产是独立上市还是注入广弘控股,也是市场关注焦点。

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